谁来收购孟山都？

阿里巴巴 · 发表于 2016-7-28 15:37:14

   基因农业网编译（权泽尚翻译，Panda校对）：吉恩·马西亚尔（Gene Marcial）在《福布斯》撰文分析拜耳收购孟山都的前景，认为拜耳很可能会再次提高报价并最终收购孟山都。

   面对拜耳公司主动收购，还会有其他的白衣骑士出现收购孟山都吗？他最好能带来一份“可接受的”报价，完胜拜耳的收购要约。谣言四起，传闻孟山都高管正在与有关各方进行紧密会谈，欲以更高的每股单价抛售其大部分股份或整个公司。孟山都公司已经明确表明，他们并没有放弃“探索其他的战略选择”。

   2016年5月24日，拜耳首次突如其来的收购要约遭到孟山都拒绝，当时的报价为每股122美元，共约620亿美元；7月19日，拜耳适度地将收购价提高到每股125美元，再次遭到拒绝。最新的提议被孟山都董事会一致否决，理由是“财政支持不足，无法确保交易落实”。

   虽然孟山都一再强调，他们并未关上和这家德国公司（一家全球制药和医疗保健的公司）进一步谈判的大门，但是据密切关注孟山都的观察者说，它还一直在与其他公司保持联系。由于一再遭到孟山都的拒绝，在一定程度上迫使拜耳公司内部至少一个大股东发起了“敌意”收购计划。

   不过，早在第二次拒绝之前，就有一些分析学家预计还会出现其他的收购公司提出更高的报价。

   “我们一直认为，拜耳公司收购孟山都公司这个项目会遭遇失败。”晨星公司的股权分析师杰夫瑞•斯塔福德（Jeffrey Stafford）早在孟山都公司拒绝拜耳的第二次要约之前就如此断言。这个适当提高的报价包括了15亿美元的“反向分手费”，用来缓解收购过程中反垄断方面的监管压力。

   据斯塔福德估计，孟山都的股票每股可值130美元。斯塔福德指出，拜耳是在各类新闻涌现后才提高报价的，称此前有传闻称孟山都正在与巴斯夫公司洽谈收购其德国子公司的作物保护业务。

   “我们认为孟山都不会接受低于每股130美元的报价，但即使高于这一价位，交易也未必能成功”，斯塔福德补充说。因此，他早已准确地预料到孟山都公司对拜耳公司的回答会是“不，谢谢你”。但是，最后折回来收购孟山都的很有可能还会是拜耳，虽然拜耳对孟山都屡次拒绝其报价表示失望，但也有可能会带着有大幅提高的报价再次回来。

   据几个密切关注孟山都的观察者说，至少两个全球性的化学公司对孟山都表示了兴趣，不过他们还没有拿出自己的收购要约。分析学家认为会有一个白衣骑士给出一个更高的价格，要么收购孟山都的大部分股权，要么整个公司一起收购。

   最近，已经有几家致力于农业与农化产品的公司参与了并购活动，包括陶氏化学和杜邦公司，双方在去年12月份签署了一项合并协议。先正达，这家总部设在瑞士的全球农业种子和产品公司，在拒绝了孟山都提出的购买意向之后，在今年2月份同意了中国化工集团公司提出的价值430亿美金的收购要约。

   在2016年5月26日的“华尔街内幕”专栏中，我已经指出，拜耳的收购要约让孟山都的股票更具有吸引力了，因为收购意向本身吸引了大量的注意力，人们开始更多地关注该公司的资产价值及其巨大的增长潜力。孟山都公司现在实际上掌握着主动权，它将自己的股票打造成为一个更诱人的多维投资机会。因此，一些分析师已经上调了该公司的股票评级并提高了它们的估价。

   “尽管近期有一些挑战，但我们看到了高于平均水平的长期盈利增长前景，主要是由于种子新品种的引进和生物技术性状应用范围的扩大，我们认为，这两方面因素都将有助于在未来带来更高的平均销售价格和产生更广泛的利润，”标准普尔（S&P）全球市场情报分析师克里斯托弗•缪尔说。他对孟山都股票的持有建议是“买入”，目标价格为每股116美元。

   缪尔指出，孟山都通过打造领先的种子品牌和发展生物技术性状来帮助农民控制虫害和杂草，比如用于农业、工业和住宅杂草控制的农达除草剂。同时，孟山都公司也为其他种子公司提供种质遗传材料和生物技术性状。在2015财年（2014年9月1日至2015年8月31日），种子和基因组学方面的研究成果收入分别占总利润的77%，销售额的68%。

   在过去的10年里，孟山都公司的收入以复合年增长率9.1%的速度增加，每股收益同比增长18.6%，股息上涨19.4%。截至到2015年8月底，孟山都拥有现金和短期投资资产共计37亿美元，其总债务占总资本的比率达到43.8%。

   然而，由于该行业竞争激烈，导致孟山都在2015财年的收入下降5.4%，缪尔预计，2016财年的收入将下降约11%，但在2017财年会上升3.5%。缪尔认为，孟山都目前受益于产品的创新和新的专利收入。尽管这对短期农业盈利趋势是个挑战，但他预期2017财年会有股票收益和投资组合优化，并期待明年大豆技术将会是“实现增长的核心要素”。

   作者吉恩·马西亚尔（Gene Marcial），多年来为美国商业周刊“华尔街内幕”专栏供稿。

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